博通下調全年業績預期,芯片股的未來又要涼了?

小謙 · 2019-06-17 14:41

隨著5G時代的到來,云服務的擴大,芯片市場的下行周期將逐漸過去。

近日,博通發布2019財年第二財季財報,財報數據顯示其營收不及預期,凈利潤同比下降。博通股價應聲下跌8%,不僅如此,博通修正全年營收至226億美元,減少了20億美元營收預期,導致整個芯片股市受此拖累,各大芯片企業股價都有不同程度的下降。

一、中美貿易摩擦引發市場擔憂,眾企業紛紛下調庫存

雖然博通財報引發了芯片股下跌,但其財報表現尚可,真正引發股價下跌的是中美貿易戰引發的市場擔憂。博通財報顯示第二財季凈營收為55.17億美元,與上一季度的57.89億美元環比下降4.7%,凈利潤同比下降81%。

凈利潤雖然下降嚴重,但市場真正擔憂的是中美貿易摩擦。受中美貿易摩擦影響,博通修正全年營收至226億美元,減少了20億美元營收預期。如此之大的修正使得芯片股價市場震蕩,相關數據表明,凌云半導體、臺積電跌超4%,恩智浦、AMD跌超3%,美光科技、英偉達跌超2%,高通、英特爾、應用材料跌超1%。

而且,美芯片市場高度依賴中國市場,貿易摩擦或影響未來銷量。以博通為例,華為在2018年為其貢獻了9億美元的銷售額,占比超過4%。英國金融時報此前報道稱,博通下調未來營收預期的部分原因就是美國政府對于華為的銷售禁令。以當前的貿易態勢來看,在短時間內,貿易摩擦不會消失,甚至可能會越來越嚴重,屆時,中美雙方的正常貿易行為可能受到影響,芯片企業的進出口行為被限制將會導致芯片企業股價下跌越發嚴重。

不只是博通依賴中國市場。相關數據表明,美光、英偉達分別有55%、54%的收入來自中國市場。安華高也有49%的營收來自中國,半導體設備產商AM應用材料有48%的收入靠中國,其他如TI德儀、閃迪、LAM、Intel等公司也有30%到40%的收入需要中國市場支撐。

除此之外,中國也在自行研發芯片,未來可能成為美股芯片隱憂。在俠客島對中國工程院院士、中國科學院計算技術研究所研究員倪光南的采訪中,他表示,在芯片設計方面中國進步很快,目前已經位列全球第二,僅次于美國,不僅擁有全球數量最多的設計公司,而且水平達到了相當高度,比如,連續幾年登上世界第一寶座的"神威·太湖之光"超級計算機用的芯片,就是由中國公司自己設計的。

華為最近也在研發屬于自己的手機芯片,這一切似乎標志著中國對美芯片依賴正在逐漸降低,而中國市場對于美股芯片來說十分重要,一旦中國大面積采用自身研發芯片。其銷量將會大幅度降低。

二、手機銷量持續下滑,芯片股短期內難以反彈

對于當前的芯片股來說,股價下跌的重要原因之一就是手機需求的減少,使得訂單數目下降。而且,芯片行業目前正值下行周期,股價短期內似乎難以上漲。

(1)手機需求持續疲軟,芯片企業訂單持續減少

不少芯片企業對于大客戶的依賴較大,一旦大客戶減少訂單就會極大的影響公司營收。不過這也是當前芯片企業面臨的普遍問題,畢竟手機銷量逐漸向大廠商集中,三星,蘋果,華為等大手機廠商幾乎占據了整個手機市場。以博通為例,在博通的無線芯片業務營收中,蘋果為它貢獻了很大一部分的營收。博通的整體收入至少有40%都來源于它的無線業務,而該業務又主要依賴于iPhone銷量。

近年來,iPhone銷量的疲軟人盡皆知,蘋果因此削減芯片訂單量導致博通營收不及預期也就不奇怪了。其實不只是蘋果手機,自從2017年以來,智能手機增長就逐漸停滯,市場開始飽和,在開發新興手機市場之前,芯片企業的訂單難以增加。

6月12日,有"互聯網女皇"之稱的瑪麗?米克發布了2019年《互聯網趨勢報告》,報告顯示, 2018年全球智能手機出貨量下降4%,而2017年為零增長。6月13日,IDC的最新報告顯示,2019年第一季度,智能手機在歐洲、中東和非洲的銷量達到了8370萬部,同比下降3.3%。不僅僅是銷量下降,手機總價值降幅更大,稅前零售額預計為2680萬美元,較2018年第一季度同比下降10%。

這些數據表明,在整個2019年,全球范圍內的智能手機銷量可能將繼續下降,而人們為了迎接即將到來的5G時代,減少了購機計劃,這將導致手機銷量繼續下滑。可以想見,在接下來的2019年下半年芯片企業訂單數可能將繼續減少。

(2)芯片行業正值下行周期,摩爾定律或再次生效

百度百科記載,摩爾定律是指當價格不變時,集成電路上可容納的元器件的數目,約每隔18-24個月便會增加一倍,性能也將提升一倍。換言之,每一美元所能買到的電腦性能,將每隔18-24個月翻一倍以上。這一定律揭示了信息技術進步的速度。

眾所周知,芯片行業是個周期行業,而當前芯片行業或許正處于下行周期,雖然近年來部分人認為摩爾定律逐漸失效,但事實上,這次芯片股價事件或許證明整個芯片市場已經處于摩爾定律的周期末端,也就是芯片的性價比最低之時,這樣來看,訂單數減少,股價下跌也就能夠解釋了。

三、5G時代帶動手機銷量上漲,云服務提升AI芯片未來市場

從上文分析中我們看到,博通財報只是芯片股價市場下跌的引子,真正原因在于手機銷量下滑和貿易摩擦導致的訂單數下降,而從當前情況來看,這一態勢將持續下去,這才導致人們暫時對芯片股價市場失去了信心。但我們注意到,隨著5G時代的到來,云服務的興起,自動駕駛和人工智能的發展,未來芯片市場將迎來一輪大的增長,即使目前股價難以反彈,但未來訂單數增加,財報表現變好后,股價自然會回升。

(1)5G時代即將到來,新一輪換機風潮帶動芯片市場

當前手機銷量的下降實際上預示著未來手機銷量的爆發,由于5G商用加速,2019年底至2020年,隨著基站建設逐漸完畢,5G時代將逐漸鋪開。那時,人們為了享受5G時代的便利,將不得不將目前的4G手機更換為5G手機,因為當前的手機無法適應5G服務。而5G在全球范圍內建設完畢后,整個手機市場將迎來一波大換血,而當前壓抑的手機市場在5G到來后也將迎來爆發,受此刺激,芯片市場將獲得一大筆5G訂單。

作為手機芯片大廠商之一的高通就在積極配合國內包括OPPO、vivo、小米等在內的手機廠商開發5G芯片,根據相關報道,高通驍龍855配合驍龍X50 5G基帶和高通射頻前端的完整5G解決方案,已成為今年首批推出的大多數5G手機的標配。高通5G基帶驍龍X50采用先進的10nm工藝打造,是專門為首批5G手機而打造的全球首款5G基帶產品。不僅如此,在5G基帶驍龍X50和驍龍X55的基礎之上,2019年2月,高通又公布了其第三代5G商用解決方案的一些情況。

目前大多數芯片廠商都在積極開發5G芯片,高通作為其中的佼佼者,雖然當前股價受博通財報拖累有所下降,但隨著5G手機的上市,其營收將會持續上漲。從這一點來看,其下跌只是暫時的,這對于其他芯片廠商來說也是如此。

(2)云服務市場廣闊,AI芯片需求擴大

云服務的崛起與AI芯片息息相關,可以說云服務的增長一定程度上依賴AI芯片的開發。雖然云服務提出已經很多年了,但云服務市場并沒有開發殆盡,根據知名市場研究公司Gartner發布的最新報告,全球云服務市場繼續呈現出高速發展態勢, Gartner預測,云服務呈現出的這種強勁發展勢頭有望在未來5到7年內仍然保持下去,并預計到2020年時,全球云計算市場的規模將達到4114億美元。

可以說,隨著云服務的發展,AI芯片+5G將成為未來的發展趨勢,5G時代到來后,高帶寬、低時延等網絡特性將會有助于解決當前垂直云服務解決方案的相關問題,云邊緣,混合云將會促進云服務的進一步發展。

在云服務芯片服務上,高通再一次走在了時代的前列,根據相關報道,在舊金山舉行的高通AI Day活動上,高通正式宣布進軍云計算市場,并發布了面向人工智能推理計算的專用 AI 加速器:Qualcomm Cloud AI 100。高通表示,Cloud AI 100 系列加速器基于 7 納米芯片工藝,將于 2020 年推出產品,樣片將在今年晚些時候公布。

可以預測,高通在云服務芯片上擁有的巨大優勢將會逐漸轉化為巨額的訂單數。其他在云服務AI芯片上有所建樹的企業也是如此,未來芯片市場還有很大的增長空間,借助云服務市場的擴大,芯片企業股價或許會上漲。

(3)人工智能和自動駕駛需求井噴,帶動AI芯片市場發展

其實不只是云服務,隨著自動駕駛,人工智能等高科技技術的發展,對于芯片的需求也會越來越大,這無疑擴大了未來芯片市場。值得注意的是,這些對芯片的要求也會越來越高,部分企業若是無法跟上科技的發展水平,將會加速淘汰。但總體來看,芯片市場將迎來新的發展。

從上述分析中可以看出,由于當前手機銷量下滑和中美貿易摩擦影響,以博通為首的芯片企業股價有所下跌,且整體市場難以在短期內反彈。但從長期來看,隨著5G時代的到來,云服務的擴大,芯片市場的下行周期將逐漸過去,AI芯片將會引發新一輪的銷量增長,相關芯片企業股價將迎來新一輪的上升。

(文章來源:創業邦 作者:小謙)

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